要點總結：

        住友管售價8-9萬，高于國內管3-4萬元，國產鍋爐管與進口管有工藝和產品細節(jié)差異，但沒有質量和應用上區(qū)別，三大鍋爐廠積極推進國產替代，仍然使用進口管主要是電廠業(yè)主要求。未來可以看到國產鍋爐管全面替代進口。

        日本住友在本輪景氣周期來臨之時，快速漲價，漲幅超過1萬，西班牙托巴賽思克退出市場，住友海外進口管市場一家獨大，議價能力較強，態(tài)度強硬，引起鍋爐廠不滿。

        國產管主要為武進2萬，盛德3萬，太鋼0.5萬，三家廠商供應，23年產量翻倍增長5.5萬噸（新建產線前低后高），加上住友1萬，總計6.5萬噸；需求量在8萬噸左右，市場仍有小幅缺口，并且在集中搶裝和原材料搶購的階段，可能出現(xiàn)供需錯配導致的漲價。

        供給的超預期增長點，主要觀察太鋼不銹是否能夠增產制管環(huán)節(jié)，久立反而不用太擔心。

        目前漲價情況，武進帶頭漲6000元，盛德太鋼目前尚未跟進（都有搶市場的心態(tài)，但邊際在改善，不再大舉接單）。

        盛德：市值41億，3萬噸不銹鋼鍋爐管，其他產品凈利0.5億；噸市值，41-7.5=33億/3萬噸=11萬；隱含價格4.9萬，原價漲價5000元（武進已漲6000）。

        彈性：管價上漲1萬，對應市值上漲：0.85噸凈利*3萬噸*10Pe=26億，漲幅63%。

        武進：市值50億，2萬噸不銹鋼鍋爐管，其他產品凈利1.5億；噸市值，50-23=27億/2萬噸=14萬；隱含價格5.3萬，再漲價3000元（比原價漲9000）。

        彈性：管價上漲1萬，對應市值上漲：0.85噸凈利*2萬噸*10Pe=17億，漲幅34%。

        專家一：哈鍋，哈爾濱鍋爐廠有限責任公司 材料研究所所長

        進口鍋爐管價格比國產價格高

        品牌效應是一方面，住友的品牌效應很強；其次住友本身的生產成本就比較高。

        預計住友的價格將保持不變，因為即使是在幾年前國內對鍋爐管的需求比較旺盛但還沒有國產替代品的時候也沒有漲價，所以預計國產化進程也不會對住友產品的價格產生影響。

        進口產品價格高還選擇進口的原因：有些業(yè)主特殊要求，指定要進口產品。進口產品與國產產品的差異不大；

        晶粒度和延伸率方面住友的產品更加合理。奧氏體鋼在熱處理的過程中溫度很高，一方面，溫度高產品性能好，但是溫度過高時間過長晶粒度會偏粗，兩者需要進行取舍。

        進口的比例：去年大概在一半左右（去年的火電新裝機量不多），今年不到一半，就目前的情況來看，原五大電力公司的國產化進程比一般的電力公司要快。

        鍋爐管需求增長：2023年到2025年火電鍋爐管的需求展望需求肯定非常旺盛，三大鍋爐廠都在積極尋找和鎖定上游鋼廠的資源，按照一年8000萬的水平計算，現(xiàn)在國產鍋爐管產品一個月的用量比以前一年的用量都要多。

        國外鍋爐管的產能

        包括鍋爐管在內，歐洲和日本所有的鋼鐵產品都不會擴產，一方面是因為他們內部的市場已經是飽和的狀態(tài)，另一方面是因為在國際市場上產品競爭不過中國；

        住友的產能：能源管材的產量不到兩萬噸，其中給中國的產量不到一萬噸。

        國內不銹管生產的主要廠家

        國內生產的產品品質差異不大，因為國內鋼鐵行業(yè)的技術比較通用，獨有的技術比較少。

        注意：新增產能針對的是不銹管，事實上不銹管生產線可以生產超級304、HR3C、347、321、高溫合金等一系列產品，具體生產產品的結構可以根據(jù)訂單情況靈活調整。

        武進不銹：新增幾十臺軋機，大概是25000到40000噸的產能（軋機的產能跟軋制速度和軋制規(guī)格有關）。

        盛德鑫泰：新增產能大概40000噸左右。單從鍋爐管的角度來看，盛德目前是比較大的企業(yè)。

        太鋼：不需要擴產，因為本身的產能就不低，要做的就是利用好現(xiàn)有的生產線，提高產能利用率，太鋼的不銹鋼生產線是全世界最好的生產線。

        久立：沒有不銹管方面增加產能的計劃，致力于走高端產品路線，由于HR3C的需求量較小，對產能的要求更低，所以如果久立要擴大生產不銹鋼管的話，那么可能會從HR3C著手。

        武進、盛德、太鋼、久立都可以生產HR3C產品，其中武進和太鋼是國內最早一批生產HR3C和超級304的廠家，盛德是后起之秀。

        主要廠家國產鍋爐管的總體供給量

        供給量取決于訂單量而不是產能，因為不銹鋼生產線能夠生產的產品不光是鍋爐管，廠家可以根據(jù)市場上產品的需求情況決定各種產品的產量。

        國內真正批量使用國產超級304是從2019年開始訂貨，2020年真正開始使用，現(xiàn)在國產化產品的認可度在逐漸提高。

        明年超級304供需缺口情況

        進口方面肯定會有缺口（因為有些業(yè)主指定要進口產品），缺多少不好確定，因為沒有交貨期。

        國產產品的總量方面可能會有缺口，如果三大鍋爐廠排產合理的話，不會顯著影響產品交貨，但是從結構上看，三大鍋爐廠若集中下訂單，需求量時間上的錯配可能會讓缺口放大。

        鍋爐管的漲價趨勢

        存在一定漲價空間，漲價肯定是大趨勢，但是具體價格是由多個因素決定的，要受能源價格、原材料價格、市場供求綜合決定。

        其他鍋爐管（T91、T92、碳鋼管）的價格走勢，T92要漲，T91的厚壁管會漲價，但是薄壁管不一定。因為新建的機組大部分是高效清潔燃煤機組，會大量使用T92材料，T91材料使用的比較少。厚壁管的廠家主要由常寶、盛德、揚州承德、龍川。

        鋼管漲價的承擔者：漲價幅度小的話就有鍋爐廠承擔，幅度大（舉例：從5萬一噸漲到8萬一噸）的話就要跟下游需求方商量。

        鍋爐管交貨周期：順利的話3個月，一般5-6個月。

        靈活性改造機組的鍋爐管用量：改造只能改機組的一部分，一般來說，一臺機組的改造大概是不到200噸左右的鍋爐管用量。

        明年新機組的訂單：一年就是8000萬左右（3個8000萬），大概是東鍋3000、哈鍋3000、上鍋和北京巴威2000，目前產能已經排滿。

        一臺百萬二次再熱機組從最開始的提料到完工時間大概是2年，從鍋爐廠接到訂單到給鋼管廠商下單時間跨度大概是半年。

        鍋爐的成本構成：原材料成本占70%-80%，其中50%是鍋爐管的成本。

        化工用管：因為鍋爐對管材的要求最高，所以鍋爐管實際上可以直接用于其他產業(yè)，比如化工產業(yè)，未來中國的化工產業(yè)發(fā)展前景較好，尤其是煤化工。

        核電：除了內陸核電之外，原來沿海緩建的核電機組都在陸續(xù)批復，由于核電具有特殊性，要考慮社會的接受程度，所以雖然要繼續(xù)建設，但肯定不會像火電一樣有這么大的規(guī)模。

        專家二：上鍋，上海電氣 采購部部長

        專家介紹：專家負責帶領采購團隊完成鋼板、鋼管、焊材、木材、油漆等非零訂原材料的采購工作，根據(jù)生產計劃及SAP物料預估，制定采購計劃。

        可分享鍋爐管采購的相關情況。

        超級304：合格供貨商有武進不銹、久立特材、太鋼、江蘇華新、江蘇銀環(huán)、盛德，價格4-5萬。上鍋主要是采購武進不銹，份額能達到60%-70%。今年上半年招標的項目大概有3000噸左右的量，主要還是武進在供貨，盛德做了其中一臺。整體格局大概就是武進和另外的其中一家企業(yè)供貨。

        T91和T92：屬于高附加值合金鋼管，價格1萬多，供應商有常寶、盛德、寶鋼。最近盛德的T91比較強勢，所占比例非常大，2000多噸的需求量都是盛德接的，但21年大頭在寶鋼，要看三家企業(yè)的接單意愿和供貨能力。

        選擇供應商時考慮的因素：產品質量、交貨期、價格。

        未來兩年鍋爐管的價格：未來3個8000萬的需求上來導致產能跟不上或者電廠招標時價格上漲的話，可能上游鍋爐管的價格會適當?shù)纳蠞q，就是要綜合考慮下游電廠給到的價格和自身的毛利率確定采購價格。

        鍋爐管供應能力：如果上鍋明年能排產3500萬千瓦，原材料供貨應該是沒有問題的，但是由于前兩年火電下行之后鍋爐的核心部件制造商的產能有一定的轉移，一小部分的設備制造上可能會有瓶頸，但大部分是沒有問題的。

        明年投產計劃：在手訂單已經排到了2900，火電占絕大部分。最近接的項目在24年要求投運，23年就要完成交貨和主要部署。三大鍋爐廠目前正在積極向外尋求制造產能，而且下游目前資金充足。

        三大鍋爐廠的產量：今年上鍋1300萬千瓦左右，哈鍋和東鍋的產量比上鍋多幾百萬千瓦。但還要考慮鍋爐廠的內部結構不一樣，比如上鍋還有一個上海輔機廠。

        改造和新增的比例：一直還是以新增為主，往年改造項目大概有5-7億元，今年的改造項目大概接近10億元。

        鋼管用量：

        百萬千瓦超超臨界機組：小口徑管5000噸左右，其中超級304在600-700噸左右，HR3C100多噸，剩下的大部分是T92，T91用的很少。碳鋼主要是用在省煤器上，大小口徑的都有。大口徑管（用于爐外和集箱）2000多噸。

        660兆瓦：超級304大概500多噸，HR3C大概100多噸。

        一次再熱和二次再熱：用量差100噸左右

        整體平均值：660和1000兆瓦超級304和HR3C平均用量在700噸左右。

        三大鍋爐廠的用量比例：不能很明確

        鍋爐廠的滿產狀態(tài)維持時間：到24年下半年

        其他中小鍋爐廠：無錫華光、菱日、華西能源等，主要做垃圾爐等，但這波行情主要涉及的是超超臨界機組，中小鍋爐廠的能力覆蓋不到。武鍋已經不在了，北京巴威可以接超超臨界，但做的不多，一年2-3個項目。

        水冷壁的材料：合金鋼管（12鉻1鉬釩）

        國產化替代情況：

        只有Super304H和HR3C有時候會用進口的，其他品種都是國產的，進口比例大概20%-30%，投標過程中會極力推進國產化，進口產品和國產產品的差異只在于品牌，基本功能都是一樣的。14年用的武進和太鋼產品，首次國產化。采用進口產品主要是看客戶需求。

        太鋼的質量會有一點瑕疵，上半年內壁有痕，但后來又補供了。

        久立的質量雖然很好，但是價格高。

        盛德近兩三年慢慢崛起，戰(zhàn)略性較強，火電鍋爐管業(yè)務專一，優(yōu)勢是靈活性，及時性，可及時滿足不同改造爐的需求。

        幾家鍋爐管廠家的擴張計劃：武進明年一季度有產線可以投產，太鋼沒有（主要是做配料），住友也沒有，因為這一波行情之后基本上都會采用國產產品。

        3個8000萬GW：來源于7月底國家發(fā)改委和國家能源局的專家會議，其實是兩個8000萬，即今年新開工不少于8000萬，明年新開工也不少于8000萬，實際上是明后年不少于160GW。考慮到百萬機組大概兩年的生產周期，今明兩年開始建設的項目真正投產要到2026年。

        超級304和HR3C的市場需求：上鍋去年3000-4000噸。現(xiàn)在有近1萬噸在招標，23年需求相較于今年要翻1-2倍。

        合同定價：上鍋、哈鍋跟鍋爐管供應商簽訂的框架協(xié)議都是閉口合同，以前會每個季度進行招標，現(xiàn)在是非常規(guī)操作，直接鎖定一年的價格（原材料價格下跌對供應商有利，上漲對鍋爐廠有利）。

        鍋爐漲價情況。鍋爐近兩三個月漲價40%-50%左右，最高一臺鍋爐8個億元，最低4個億，現(xiàn)在5-6個億。目前已經有人報價7億多，三大鍋爐廠同比例一起上升。

        鍋爐管漲價情況：高級不銹鋼管近期一個季度漲價20%左右，包括S30432和HR3C，S30432目前45000元/噸左右。T91和T92目前沒有漲價，常寶、盛德鑫泰還有寶鋼在生產。久立鍋爐管價格要高，比其他家要高5%。價格盛德最低，其次太鋼。

        招標情況。明年有幾千噸管子已經交完了，1萬噸的單子仍在交流過程中；哈鍋放了兩三千噸，還沒有完全鎖定。招標目前是井噴心態(tài)，先招標，再看業(yè)主具體需求。

        明年新批火電機組會超預期，接單高峰預期出現(xiàn)在明年二季度。

        太鋼不銹專家：

        制管產量有望增長：太鋼主要生產鍋爐不銹鋼管的鋼坯、管坯，屬于武進、盛德和久立的上游供應商，公司不銹鋼管理論產能3萬噸，22年產量8000噸，其中成品管2000噸，單月成品管200噸，公司規(guī)劃23年不銹鋼管產量翻倍增長，單月成品管達到400噸，全年5000噸。

        原料供給充足：S304和HR3C兩個鋼種的坯料產能均能夠滿足1000噸/月的鋼管產能，根據(jù)合同還可以更多，前段冶煉和制坯不會形成瓶頸，行業(yè)相對短板是在制管端。

        太鋼目前無漲價計劃，超級304約4萬/噸，HR3C比超級304大概貴4萬/t。近期三大鍋爐廠招標5000t超級304，太鋼中了60%～70%。